我觉得做好商品主要是基本面分析。
为什么商品市场波动这么？我认为这与市场结构有很关系。市场结构发生了变化，美油主力连续合约76.3美元，最的变化是量化交易的比例增加了。
(一天的成交量除以一天的仓位)我觉得应该把分母做，日收跌-1.4%，把分子做小才是解决办法。
我们国内的机构投资者还是太少了，十一期间涨幅1.6%，但是市场上的量化交易太多了，布油主力连续合约80.3美元，导致市场波动的方向加剧，日收跌-1%，这是我在市场上交易十几年的亲身经历。
在成熟品种上，十一期间涨幅2.4%。10月5日，一定要坚持产业分析，美原油价格触及79.8美元接近7年新高，即基本面分析和产业链分析，布油价格触及83.5美元接近3年新高，才能说金融服务实体，随后回落。原油基本面：供给端OPEC+谨慎增产，充分发挥期货价格发现的基本功能。
与产业研究紧密结合，冷冬预期下需求可能超预期增长。从供给端看，对产业链的理解和理解决定了你投资的深度。
我一直认为我们不能只谈投机和纯交易。我们不能成为市场的定价者，只能成为市场的追随者。
我要求我们的研究人员不仅要注意价格，还要研究企业，至少龙头企业要搞清楚。
我从来不赞成交易者交易的概念。交易就是点鼠标。谁不点鼠标？没有交易技巧，只是点击鼠标。
至少10年没下单了，我从来没有下单过，只是对交易员说，你做什么品种等等。
我非常赞同研究人员和期货业务经理。如果你能把期货和现货结合起来，每天整理数据，每天买卖现货，那么你对这个行业的理解一定是相当有感觉的。
要做好期货工作，必须坚持基本面研究。
当市场上的每个人都量化时候，这个市场和差不多，达不到发现价格、规避风险的效果。
我国国内市场发展还处于初级阶段。我认为这对坚持基本面研究的人来说是一种奖励。市场越深入，定价越差，对基本面研究深入的人的奖励就越丰厚。
绝对价格的涨跌在有效市场很难获得。市场有效，会通过基差体现出来。市场通过基差表现出基本面，不会让你轻易获得绝对价格的波动。一般来说，获得绝对价格波动的形式是通过周期性股票买入。
杠杆收益是交易所无息贷款。
在我看来，资产管理要完成的任务和行动就是始终调整你的风险资产，你是把钱分配给高风险收益还是低风险收益。
卖空不是一件坏事。如果没有卖空机制，市场定价就会失效。
肖国平的演讲内容。
我分享的主要内容是期货主动管理能力的培养、期货投资收益的来源以及在资产管理中的应用。
在资产管理中，期货应该是很小的一分，尤其是今年，期货市场波动很，交易所也采取了一些措施限制仓位，所以期货在我们的资产管理中的份额很小。现在我们有100亿的管理规模，期货端超过10亿，平时占用的保证金约为5-6亿。
在今天的会议上，许多老板和监管机构的都在讨论为什么今年期货市场波动如此。我也有自己的看法，先回到演讲的主题。
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如何做好商品投资——如何培养主动管理能力？
刚才很多老师强调数据很重要，但我觉得做好商品主要是基本面分析。做商品投资，坚持基本面分析就像做股票坚持价值投资一样，所有的投资思路或来源都要根据基本面来做。但是现实呢？回到刚才的话题，为什么商品市场波动这么？我认为这与市场结构有很关系。市场结构发生了变化，最的变化是量化交易的比例增加了。基本面分析自然是量化分析的对手。比如目前市场上有10个投资者，一个做基本面分析，4-5个做量化，剩下的什么都不懂。会导致什么结果？最终导致没有交易对手，市场最多持仓1000张或500张，都往一个方向走，这样同一个方向的波动，不是涨停就是跌停。基础分析太少，这是一个非常严重的问题。限仓是对机构投资者持仓的限制，他们无法成为交易对手，这样的市场结构，参与度不高。监管门谈到了持仓成交比，一天的成交量和一天的持仓量是合理的。刚才从海外专家的图中可以看出，商品期货期货的成交量和持仓比真的很高，持仓远远不够。所以我觉得解决办法就是把分母做，把分子做小。
目前比较好的品种，比如农产品，有色金属等。，因为它们种比较接近。开玩笑说，为什么今年原油不涨？因为没有原油期货。我们国内的机构投资者还是太少了，但是市场上的量化交易太多了，布油主力连续合约80.3美元，导致市场波动的方向加剧，日收跌-1%，这是我在市场上交易十几年的亲身经历。
在成熟品种上，十一期间涨幅2.4%。10月5日，一定要坚持产业分析，美原油价格触及79.8美元接近7年新高，即基本面分析和产业链分析，布油价格触及83.5美元接近3年新高，才能说金融服务实体，随后回落。原油基本面：供给端OPEC+谨慎增产，充分发挥期货价格发现的基本功能。如果市场是量化交易，如何找到价格？没有人定价，市场定价不清楚。同样的基本面，也有可能把价格放在一个区间波动，那为什么？这与我们目前的期货结构有关。比如都是1月、5月、9月。现在交易比例是5月，现在是12月，已经交易到5月了。这说明我们5月份的价格区间可以定得很高。在合理的范围内，5月份的价格越远，就越模糊。例如，期货和现货就像一个人遛狗。期货可能在前面或后面，但不会超过绳子的两端。这样期货的定价功能就不那么清晰了，需要更好的改善这个市场结构。
坚持基本面产业链分析的商品投资，与做股票必须强调价值投资是一样的道理。与产业研究紧密结合，对产业链的理解和理解决定了你投资的深度。我一直认为我们不能只谈投机和纯交易。我们不能成为市场的定价者，只能成为市场的追随者。你总是认为趋势是向上还是向下，你不能一步一步地向前研究吗？比如为什么今年黑色会涨？为什么不深入了解供给侧？为什么年初没有人相信供给侧能如此坚决？半年前，没有人会期望黑色系会这样上升，也就是说，供给侧的前因后果会如何演变？我们应该理解上层的意图。供给侧的目的是什么？我们的黑色行业和煤炭行业这么多年一直在投资资本。没有资本积累，两年前就倒了，整个行业都做不到。尤其是国企追求业绩的时候，只会扩企业，不会让自己的企业变小。每年赚钱就扩产能，再投资。直到两年前崩溃，整个行业几乎全军覆没。那怎么办？这么的行业总要吃饭？特别是在东北，一家钢厂有3万多名员工要养，借款的利息还没有下降。这个行业应该如何生存？供给侧势在必行。
二是产业研究与企业研究相结合。我们期货行业的分析师多注重价格分析。他们只谈价格会怎么样，下半年是涨是跌？不注重对行业和企业的了解。我们券商的行业研究人员，尤其是周期性行业研究人员，注重企业的研究，比如在目前的煤炭价格下，哪个企业最有竞争力？哪个钢厂利润最好？因此，我要求我们的研究人员不仅要意价格，还要研究企业，至少龙头企业要搞清楚。一方面加深了研究人员对行业的了解，另一方面对上市公司有了更深入的了解，对上市公司的股票、债券和现金流有了更清晰的把握。比如我们在这个黑市，研究后买煤的债是第一波。在现货和期货高增长的情况下，年初买煤的债90元，现在涨到101元。
三是注重供需平衡表、库存和息差，这是期货研究的主要内容。我们说价格驱动的动力就是这些东西。
